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      出品：新浪财经上市公司究诘院

      作家：喜乐

      2025年香港本钱市集迎来权贵回暖，已毕前8个月，港股IPO融资范围达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年范围提高50%。更值得关切的是，同期港股增发市集融会更为壮健——募资范围达1905亿港元，不仅远超IPO融资范围，更较2024年全年增发范围增长3.8倍，单样式平均募资范围达11亿港元，成为股东港股市集活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销市集呈现“头部趋奉、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销范围均打破150亿港元，所有这个词承销额占合座市集的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，合座范围与外资头部投行存在差距，且样式结构各异赫然。

 

      高盛头部样式全遮掩 少而精计策稳坐承销排行榜首

      行为老牌外资投行，高盛以395亿港元承销范围稳居榜首，市集份额约21%，承销范围是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体当今对“头部大样式”的精确把控与全面遮掩上。

      从样式结构看，高盛仅承销12单增发样式，数目在TOP 10中排行中游，但却精确遮掩了2025年港股前五大增发项主意一说念5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大样式不仅孝敬了高盛90%以上的承销范围，更体现出其对二级市集趋势的敏锐判断、对海外化大型投资机构的深度遮掩，以及与高市值企业的弥远相助联系，“以质取胜”成为其登顶的要道。

      中信证券承销范围排行第二 单一大样式依赖权贵 大样式遮掩智商待打破

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中融会最好的中资投行，但合座承销结构存在赫然局限性——大样式遮掩单一，中小样式对范围拉动有限。

      具体来看，其18单样式数目在TOP 10中排行第二，但中枢范围王人备依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该样式为其孝敬约60%的承销范围）；而在前十大增发样式中，中信证券未参与其他任何头部样式，大样式遮掩度赫然不及，反馈出其在增发市集取得多类头部项主意智商仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小样式，虽数目占比超90%，但所有这个词孝敬范围占40%，未能变成有用补充，合座承销结构较为单一。

      瑞银承销范围排行第三 大中小样式平衡布局 承销范围紧追第二

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅出入7亿港元，其11单样式数目虽少于中信，但凭借“大样式平衡遮掩+中小样式精选”的计策，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发样式中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个样式所有这个词孝敬其超七成的承销范围。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大项主意筛选与遮掩智商更优，样式结构更平衡，也使其在范围上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销排行融会反差 中枢客户相助断层

      行为2025年港股IPO保荐范围的榜首投行，中金公司在增发市集融会赫然滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大样式参与度权贵下滑，中枢客户相助未能陆续。

       在前五大港股增发样式中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部样式均未入围；更值得关切的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（阔别召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大范围的435亿港元增发中，却错失承销商变装，反馈出其与中枢企业在增发领域的相助衔尾出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发市集的资源歪斜不及，也暴知道其与外资投行争夺大市值企业增发样式时的竞争力有待提高。

      国泰海通并吞后以量补范围 大样式打破智商薄弱

      国泰海通（并吞后）以27单样式数目位列前十大第一，成为增发市集“样式数目最多”的投行，但97亿港元的承销范围仅排行第七，中枢环节在于“样式范围偏小，枯竭大样式打破”。

      在其27单样式中，13单的增发范围不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发样式，王人备依赖中小样式“以量补价”。这一融会虽体现出并吞后国泰海通在中小样式资源整合上的上风，但也反馈出其在高市值企业遮掩、头部样式竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大样式，也无法与外资投行在中大型样式上竞争，导致其在增发市集的范围竞争力薄弱，难以参加第一阵营。

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