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      出品：新浪财经上市公司连络院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来显赫回暖，摒弃前8个月，港股IPO融资限制达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限制晋升50%。更值得关心的是，同期港股增发市集阐扬更为建壮——募资限制达1905亿港元，不仅远超IPO融资限制，更较2024年全年增发限制增长3.8倍，单容貌平均募资限制达11亿港元，成为鼓励港股市集活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销市集呈现“头部趋承、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销限制均封闭150亿港元，贪图承销额占举座市集的比重超70%，头部效应显赫。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，举座限制与外资头部投行存在差距，且容貌结构各异彰着。

 

      高盛头部容貌全掩饰 少而精战术稳坐承销排行榜首

      看成老牌外资投行，高盛以395亿港元承销限制稳居榜首，市集份额约21%，承销限制是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体目下对“头部大容貌”的精确把控与全面掩饰上。

      从容貌结构看，高盛仅承销12单增发容貌，数目在TOP 10中排行中游，但却精确掩饰了2025年港股前五大增发项指标一起5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大容貌不仅孝敬了高盛90%以上的承销限制，更体现出其对二级市集趋势的机敏判断、对海外化大型投资机构的深度掩饰，以及与高市值企业的长久互助关连，“以质取胜”成为其登顶的要道。

      中信证券承销限制排行第二 单一大容貌依赖显赫 大容貌掩饰才能待封闭

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中阐扬最好的中资投行，但举座承销结构存在彰着局限性——大容貌掩饰单一，中小容貌对限制拉动有限。

      具体来看，其18单容貌数目在TOP 10中排行第二，但中枢限制皆备依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该容貌为其孝敬约60%的承销限制）；而在前十大增发容貌中，中信证券未参与其他任何头部容貌，大容貌掩饰度彰着不及，反应出其在增发市集得到多类头部项指标才能仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小容貌，虽数目占比超90%，但贪图孝敬限制占40%，未能变成灵验补充，举座承销结构较为单一。

      瑞银承销限制排行第三 大中小容貌平衡布局 承销限制紧追中信

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅收支7亿港元，其11单容貌数目虽少于中信，但凭借“大容貌平衡掩饰+中小容貌精选”的战术，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发容貌中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东说念主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个容貌贪图孝敬其超七成的承销限制。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大项指标筛选与掩饰才能更优，容貌结构更平衡，也使其在限制上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销排行阐扬反差 中枢客户互助断层

      看成2025年港股IPO保荐限制的榜首投行，中金公司在增发市集阐扬彰着滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大容貌参与度显赫下滑，中枢客户互助未能不时。

       在前五大港股增发容貌中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部容貌均未入围；更值得关心的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（分裂召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大限制的435亿港元增发中，却错失承销商脚色，反应出其与中枢企业在增发鸿沟的互助贯串出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发市集的资源歪斜不及，也暴露出其与外资投行争夺大市值企业增发容貌时的竞争力有待晋升。

      国泰海通团结后以量补限制 大容貌封闭才能薄弱

      国泰海通（团结后）以27单容貌数目位列前十大第一，成为增发市集“容貌数目最多”的投行，但97亿港元的承销限制仅排行第七，中枢要害在于“容貌限制偏小，短少大容貌封闭”。

      在其27单容貌中，13单的增发限制不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发容貌，皆备依赖中小容貌“以量补价”。这一阐扬虽体现出团结后国泰海通在中小容貌资源整合上的上风，但也反应出其在高市值企业掩饰、头部容貌竞标上的显赫短板——既难以触达百亿级大容貌，也无法与外资投行在中大型容貌上竞争，导致其在增发市集的限制竞争力薄弱，难以插足第一阵营。

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